发布日期：2026-03-27 19:04 点击次数：81
作家 | 谢春生
半个投资圈都在盯着的明星机器东说念主企业，总算是熬出面了。
近日，宇树科技股份有限公司（简称“宇树科技”）在上交所科创板的IPO央求稳固得到受理，拟募资42.02亿元。召募资金主要用于智能机器东说念主模子研发、机器东说念主骨子研发、新式智能机器东说念主居品开发和智能机器东说念主制造基地开辟，其中近半募资将用于模子研发技俩。这家让机器东说念主一稔花棉袄在春晚舞台上扭秧歌、完成高难度空翻动作的公司，行将叩开成本商场的大门。
图片来源：宇树科技招股书
据招股书表现，2025年宇树科技竣事营收17.08亿元，同比增长335.36%；扣非净利润超6亿元，同比增长674.29%。在烧钱、亏蚀成为常态的硬科技赛说念，这份逆势上扬的收货单，让宇树透顶开脱了行业“小众玩家”的标签，成为东说念主形机器东说念主赛说念的标杆。
把时分拨回到十年前，有谁念念到宇树科妙技有当天之建树？从英语仅合格三次的偏科少年，到身家超百亿的科技新贵，独创东说念主王兴兴的十年创业路，碰劲踩中了中国机器东说念主产业从跟跑到领跑的期间节奏。
但在此历程中，王兴兴也被各路成本裹带，最终无奈“折腰”。
偏科少年激勉成本狂热
王兴兴是典型的“偏科天才”，高中时期数理化屡屡斩获满分，英语却永恒是短板，三年仅合格三次。大学考验时，他又因英语单科失利，即便总分过线也只可调剂就读，但这涓滴莫得隐匿他对机器东说念主的极致怜爱。
初入大学校园，王兴兴就凭着一腔怜爱，仅用200元经费手工打造出第一台双足机器东说念主。2015年读研期间，他带着自研四足机器东说念主原型机XDog参赛，凭借革命瞎想一举拿下二等奖和8万元奖金。
这台研发成本仅2万元的机器，放弃了那时国际主流的液压决策，草创电机直驱+模块化瞎想阶梯。后续行业发展也印证了这一聘任的前瞻性：这条旅途不仅工程量更小、成本更低，生意化后劲更是远超传统决策，为宇树科技的崛起埋下了要道伏笔。
2016年，XDog测试视频有时表国外爆火，订单意向与投资邀约滚滚继续。彼时，有过机器东说念主创业阅历的尹方鸣，以1333万元估值给王兴兴投了200万元，成为天神投资东说念主。这也促使王兴兴辞去刚入职的大疆工程师岗亭，创办宇树科技。
而后几年，宇树科技的居品迭代提速。而真实让品牌破圈、走进全球视线的，是央视春晚的舞台。
2025年，身着东北花袄的H1东说念主形机器东说念主亮相春晚《秧BOT》节目，灵动舞蹈的画面刷屏全网；2026年，G1、H2机型再度登台，解锁醉拳蹒跚起身、鲤鱼打挺、单腿和洽后空翻等高难度动态技击动作。精确丝滑的姿态、力量感实足的进展，让宇树科技透顶从行业小众玩家成为全民热议焦点。
但宇树科技的成本商场之旅，并非一皆坦途。
2017年，王兴兴带着机器狗Laikago现身乌镇闭门茶话会，与雷军、王兴等业界大佬同台调换。彼时的他名不见经传、不善言辞，演示口头还遭逢机器狗过门槛被绊倒死机的突发景况，表情一度颠倒无言。
之后，还有VC平直以“技俩太过早期”为由，拆开了宇树科技的生意瞎想书。彼时公司估值仅千余万，全靠营收用功看护运营。
注：网传截图
成本作风的转化始于2019年。当年，红杉中国种子基金盯上宇树科技，短短一周便出具数千万元Pre-A轮投资意向书。为了这次路演，王兴兴因高铁禁运高能量电板，抱着四足机器东说念主AlienGo坐十多个小时的车前往北京。
那时，红杉中国投资结伙东说念主曹曦评价称，宇树不仅对机器东说念主行业有前瞻性判断，独创团队更具备利害的商场洞竭力。仅三个月后，红杉再次领投Pre-A+轮。
图片来源：天眼查
2021年，雷军旗下顺为成才略投宇树科技A轮融资，这笔投资最终得到了丰厚答复。“谢谢你在五年前给了咱们一个投资的机会”，在近期的小米春季新品发布会前夜，雷军对前来为新一代小米SU7站台的王兴兴说说念。
这句看似简陋的致谢，背后是顺为成本在宇树科技A轮融资时的大肆入局，也说念尽了从当年乌镇饭局上阿谁抱着机器狗、略显生涩的年青东说念主，到如今站在舞台中央的科技新贵之间的漫长特出。
2024年至2025年，具身智能赛说念透顶爆发，宇树科技的融资进入狂飙阶段。天眼查领路，2024年9月，宇树投后估值38亿元；2025年6月完成数亿元C轮融资后，其投后估值飙升至127亿元。这轮融资声威号称豪华，中国转移、腾讯、阿里、蚂蚁、祥瑞等行业巨头悉数入局。
如今，已在科创板递表的宇树科技，拟募资42.02亿元，对应刊行后估值约420亿元，较2016年的1333万元估值暴涨超3000倍。
成本的蜂涌而至，反倒让王兴兴感受到了“甜密的背负”。近两年，这位科技新贵一直靠近一个灵魂拷问：宇树科技何时上市？
关于上市的作风，王兴兴在2025年宇宙机器东说念主大会上罗致采访时暗意，上市好比高考，是企业运营与措置迈向更熟习阶段的机会，博亚(中国)体育app亦然对过往发展及鼓动的一种派遣。
而在2026年2月的一场对话中，王兴兴曾捉弄被投资东说念主催促上市：“兴兴啊，你得速即上市，当今估值多好。再不上市，指挥地位可能就被别东说念主颠覆了。并且，LP每天早上六点就在催我了。”
看似简陋的捉弄背后，折射出一众投资东说念主对宇树科技上市的垂危期待。针对这次IPO是否是投资东说念主催促的着力，源媒汇也致函宇树科技方面，至发稿时未能得到答复。
“价钱屠户”的账本
行业优等生宇树科技，是否还是准备好参加上市这场高考？事迹大略最能阐述注解。
2023年至2025年，宇树科技竣事营收差别为1.59亿元、3.92亿元、17.08亿元，2025年同比增速突破300%；扣非后净利润更是竣事特出式回转：从2023年亏蚀1114.51万元，到2024年盈利7750.36万元，再到2025年扣非净利润突破6亿元，同比增长近7倍。这么的事迹增速，就算在火爆的东说念主形机器东说念主赛说念也属旷费。
图片来源：宇树科技招股书
一直以来，宇树科技永恒以“高性能+高性价比”驰名，屡次发起价钱战。
2023年7月，宇树Go2 Air四足机器东说念主起售价降至9997元，初度将行业价钱拉低至万元以内；2025年7月推出的R1东说念主形机器东说念主，起售价更是一度低至2.99万元。
东说念主形机器东说念主的平均售价，则从2023年的59.34万元/台，降至2024年的26.07万元/台，再到2025年前三季度的16.76万元/台。这也平直突破了东说念主形机器东说念主的高价壁垒。
图片来源：宇树科技招股书
价钱抓续下探却并未牵累盈利。招股书领路，公司主营业务毛利率从2022年的44.18%升至2025年前三季度的59.45%，呈现出逐年走高趋势。
图片来源：宇树科技招股书
更值得温煦的是，宇树科技在严控成本的同期，研发干涉却偏于轻量。2022年至2025年前三季度，公司研发支拨虽由2998.48万元升至9020.94万元，但研发干涉占营收比例却从24.39%降至7.73%。反不雅优必选、越疆两家可比公司研发用度率平均值，天然也呈现出走低趋势，但全体仍高于宇树同期水平。
另外，从哄骗场景结构上来看，宇树科技的生意化落地仍有短板。2025年前三季度，在东说念主形机器东说念主板块，公司科研闇练的收入占比高达73.60%，真实的工业及生意糜费场景所有占比不及27%。这意味着东说念主形机器东说念主的大范畴生意化落地场景尚未完全熟习，淌若科研闇练商场需求裕如，可能会对事迹形成冲击。
图片来源：宇树科技招股书
王兴兴我方对此也很澄莹。他曾在英伟达GTC大会上坦言，具身智能的三大中枢挑战是：模子抒发才气不及、数据稀缺、强化学习穷乏范畴化复用机制。他预测，具身智能距离迎来真实的“ChatGPT时刻”还需要2-3年。
造富盛宴开启
跟着IPO进度提速，一场围绕宇树科技的钞票盛宴已然拉开帷幕。
按照刊行后420亿元估值策动，所有抓有公司34.7630%股份的王兴兴，个东说念主身家将超140亿元，而这还只是保守计算。
有专注硬科技领域的投资东说念主向源媒汇暗意，宇树科技上市后市值至少1000亿起步。而在2025年宇树启动IPO指挥时，投中网也给出了近似的乐不雅预期。有投资者曾以彼时刚上市的影石革命当作类比，以为宇树各方面都优于影石，市值预估不会低于1000亿元。若以此策动，王兴兴的身家较前述数字还将增长。
截图来源：投中网
除了独创东说念主，这场造富波澜也惠及中枢职工。现时宇树科技总职工东说念主数仅480东说念主，中枢期间东说念主员多为90后重生代。销售与就业体系负责东说念主陈立、机械结构研发负责东说念主杨知雨、算法与软件负责东说念主义阳光这三位90后中枢措置者，通过上海宇翼职工抓股平台辗转抓股，若宇树市值突破千亿，三东说念主将悉数踏进亿万富豪序列。
图片来源：宇树科技招股书
早期投资方更是有望得到大都答复。据招股书表现，对宇树科技，好意思团系所有抓股9.65%、红杉中国抓股7.11%、经纬创投抓股5.45%、腾讯科技抓股0.6%。按照420亿元估值策动，这些股份价值差别达到约40.5亿元、29.9亿元、22.9亿元、2.5亿元。
图片来源：宇树科技招股书
而那位在2016年投下200万元的天神投资东说念主尹方鸣，虽早已不再平直抓股宇树科技，但通过抓有君万弘毅16.62%的股份，仍辗转抓有宇树科技的相应股权，按上述估值策动，对应估值约2亿元。一笔200万元的投资，历经十年，换来了上百倍的答复。
宇树科技的崛起，不单是是一个科技企业的胜仗故事，它背后是系数这个词中国机器东说念主产业的系统性进化。摩根士丹利在《机器东说念主年鉴》中指出，夙昔5年，中国的机器东说念主干系专利数目是好意思国的5倍。
王兴兴对此有澄莹的意识。他曾说，宇树科技的胜仗离不开一个紧要的产业基础——中国完善的机器东说念主供应链体系。
但行路至此，挑战才刚刚启动。
在期间层面，东说念主形机器东说念主的期间旅途尚未管制，距离产业化还有不少要道瓶颈要突破。特斯拉的Optimus、波士顿能源的Atlas，都是辞让冷漠的敌手。在商场竞争层面，跟着赛说念越来越拥堵，宇树科妙技否保抓期间开首和生意化落地，仍是商场温煦的中枢。
一皆走来，王兴兴早已不是当年乌镇大会上阿谁怯场的年青东说念主，而是一个具备计策眼神的企业家。正如他我方所说：“我宁可慢少许，也不去走捷径、抄近路。”但他真实挡得住成本的紧追不舍吗？
关于宇树科技而言，IPO更像是一条漫长竞赛的起跑线。在具身智能的波澜之巅博亚(中国)体育app，它能否真实特出从“科研教具”到“工业及家庭糜费品”的规模，将决定其能否从明星独角兽迁徙为“长白马股”。
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